在经济全球化进程中，汇率已经成为经济生活中最重要的宏观变量。“人民币汇率”在近年来也已成为影响中国经济的一个不可或缺的名词。2008年上半年是人民币汇率走势最引人关注、影响因素最复杂、各方观点分歧最多的一段时间。汇率问题该如何解决，人民币汇率究竟何去何从，需要综合考虑各方面因素。

　　向实际均衡汇率挺进

　　均衡汇率是汇率问题的核心，是判断实际汇率水平是否失调以及汇率政策是否需要调整的主要客观依据。毋庸置疑，一个国家合理的汇率水平应该是和经济发展水平相匹配，有利于实现内外均衡的汇率。

　　事实上，均衡汇率水平测算的本身存在很大争议，且均衡汇率也是动态的、随时间的变化而变化的。由于我国目前资本项目仍未完全开放，国际资本流动受到管制，在这种情况下均衡汇率很难判断。

　　而且人民币均衡汇率的确定归根到底是个实践问题，要由市场来最终加以确认，而市场确定必然要经过一个不断反复的过程。在我国出口导向型的经济模式没有发生改变的情况下，我们有必要保持适当的贸易顺差，更不能因为顺差就说人民币币值被低估了。

　　汇改三年来，人民币对美元升值幅度已超过20%，人民币升值的压力大大减轻，汇率形成机制逐步完善。还有一点也不容否认，那就是人民币汇率已距离均衡值越来越近。

　　目前比较现实的做法是逐步扩大汇率的浮动区间和增大汇率的弹性，根据市场供求和国际收支平衡的状态对汇率进行小幅的调整，经过一段时期的调整，使名义汇率更接近均衡汇率水平。

　　充分考虑现实经济的承受能力

　　在币值被低估的情况下，人民币升值对外有助于减少顺差，缓解外部失衡；对内有助于引导资源合理配置，促进产业结构调整。但这里有个度的把握问题，既要减顺差又不能使出口过快滑落，既要引导资源合理配置又不能打击贸易部门的发展，既要促使市场优胜劣汰又要保护一些有发展潜力的出口企业。我们要充分考虑现实经济的承受能力，升值过快会超出中国经济发展可承受的上限。

　　纵观世界各国经济发展的进程，我们可以得出这样一个结论：几乎所有的经济大国都是借助工业化起步的，没有工业化，特别是强大制造业的支撑，就不可能有经济大国和强国的崛起。

　　如果人民币持续升值，中国发展制造业的低成本优势将很快消失，同时，将会阻止美日欧等发达国家的制造企业将生产基地转移到中国，而且更为严重的是人民币升值导致的生产成本提高有可能使国内制造企业将生产转移到低成本的国家中。而且目前这一问题已经初露端倪。有数据显示，今年上半年，外商投资新设立企业14544家，同比下降22.15%。上半年，商务部实际批准的制造业项目为5900多个，同比降幅超过43%。一家外国商会在华分析师说，因为成本上升和人民币升值等原因，一些公司采取了“中国+1”的策略，即在中国生产的同时还在越南或其他地区建厂。而且出口企业经营困难、制造业转移随之而来的就业压力的加大也值得警惕。

　　过度升值会给已经面临成本上升和外需放缓的出口企业以致命打击，而一旦出现制造业的衰退后果将无法承受，就超过了我们所要把握的度。考虑到我国产业升级刚刚起步，而且其所面临的制度需求并非可以在短时间内得到满足，必须慎对人民币升值节奏。

　　防范热钱大规模流入与流出两种风险

　　由于我国金融体制自身的特点，我国的金融风险是潜在的，随着我国越来越融入世界经济，这种潜在的风险不是缩小了而是加大了。我国目前防范风险的机制还不健全，风险抵御能力相对较弱，对金融风险的出现更要提高警惕。

　　人民币的升值带来大量的异常资金的涌入，而截至8月7日，人民币对美元汇率已经连续8个交易日走低。人民币的连续贬值是否会引起大量投机资金抽离中国市场？

　　由于人民币持续升值，未来升值空间在逐步缩小，而美元继续下跌空间有限，未来美元走强的可能性增大，人民币升值所带来的套利机会降低。近期人民币升值速度已如同许多机构所预测的那样有所放缓，在这种情况下，那些希望套利的资金将开始撤离。若人民币升值预期发生改变，很有可能会造成“热钱”出逃。

　　根据央行公布的数据，今年6月份外汇储备新增119亿美元，远低于4月份创纪录的755亿美元和5月份的403亿美元，虽然其中不排除贸易顺差减少和外汇缴存准备金的因素，但热钱流入已明显减速。虽然有些学者对此持不同观点，认为热钱流入的趋势并没有发生明显改变。但不管怎么样，快速进出的热钱是影响中国金融安全的不可忽视的因素。在这一时期，我们既要打消人民币单边升值预期，防止热钱持续大量流入；又要防止因人民币加速升值增加市场的反转风险而导致的热钱大规模撤出。

　　完善配套制度建设

　　汇率问题从来就不是一个孤立的问题，厘清相关配套制度建设问题对正确把握汇率问题至关重要。

　　一是资源价格改革问题。目前我国的资源价格不仅普遍低于发达国家，同样低于很多发展中国家，外资通过直接投资以及已经设立的企业加速、加大对国内资源的利用，然后出口。这两年外商直接投资的大量进入与此关系密切。可以说，资源价格的扭曲，人为夸大了人民币升值的压力。

　　理顺资源价格，不仅有利于资源的合理分配，而且能让人民币升值压力有一个更正确的反应。

　　但是，目前资源价格改革面临的是国际大宗商品价格高涨推动国内物价水平走高的制约，如何把握和平衡资源价格改革和人民币升值的节奏就显得尤为关键。

　　二是诸多服务业部门市场化改革问题。按照国际标准，中国制造业/服务业的比例世界罕见，结构失衡程度非常严重。改变生产要素在两大产业间不平衡的配置局面，需要借助汇率价格优化资源配置。

　　但汇率仅是造成当前我国资源配置扭曲格局的主要原因之一，还有非常重要的原因是服务业当中的医疗、卫生、教育、交通、电讯等诸多部门市场化改革滞后，行业准入和市场竞争环境都处于严格的行政监管之下，这大大妨碍了生产要素对这些部门的流入。因此在诸多服务业部门市场化改革还不到位的情况下，汇率在优化资源配置方面难有大的作为。

　　此外，汇率改革还需要外汇市场制度性的完善，包括衍生产品的进一步开发，外汇市场进一步做大等。

汇率问题不仅仅是一个静态问题，更重要的是一个动态问题，影响汇率的因素复杂多样，而这些因素本身随着经济金融发展又是在不断地变化着的。今年是我国经济发展关键的一年，面临着复杂的国内外形势，汇率问题从它提出的那天起就必然面临着各种各样的争论，虽然国际上有各个国家的经验可供借鉴，但各国的国情和所面临的情况不尽相同，再加上目前内外环境的不确定，现在我们要做的是通盘考虑各方因素，相机抉择，摸着石头过河。（记者 孙启文）