今年以来，受南方冰雪、四川汶川大地震等自然灾害侵袭，加之全球通胀蔓延、经济增速放缓，多种不利因素纷扰，中国经济很难独善其身。工业企业作为实体经济的主角，效益状况尤其牵动投资者的敏感神经。而刚刚公布的上半年工业数据显示，1-6月，全国规模以上工业增加值同比增长16.3%，比上年同期回落2.2个百分点；1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，增幅比上年同期回落21.2个百分点。

　　工业生产增速略减，效益增幅竟拦腰折半，莫非工业企业盈利能力已经严重受挫？

　　数据有时也会以“偏”概全

　　据记者观察，上半年我国工业效益增幅锐减，固然有自然灾害和外需缩减的干扰，但这并非是决定性因素。以汶川大地震为例，5月份，重灾区四川省规模以上工业生产同比增长3.6%，较上月回落21个百分点，较上年同期回落22.5个百分点，可谓遭遇重创。但由于该省规模以上工业增加值仅占全国比重3.4%，因而四川工业受损也只是拉低全国规模以上工业生产增速0.6个百分点，对工业效益的影响亦极为有限。其实，真正导致全国工业利润增幅回落21.2个百分点的是，石油加工和电力两大行业政策性亏损对工业整体效益的严重拖累。

　　1-5月份的工业效益统计很能说明问题。在39个工业大类行业中，受原油、电煤大幅涨价困扰，石油加工和电力两大行业呈利润大幅滑坡。其中，电力行业实现利润151亿元，同比下降74%；石油加工及炼焦业由上年同期盈利352亿元转为净亏损443亿元。两大行业新增利润合计为-1226亿元，对整个工业新增利润的贡献率为-64.8%。从亏损企业的亏损额看，石油加工及炼焦业亏损额663亿元，同比增长32.7倍；电力行业亏损额377亿元，增长2.9倍。两大行业亏损额共占整个工业的51.9%，新增亏损额占83.5%。

　　事实上，石油加工和电力行业在整个工业统计中占大头，无论正负影响都会明显改变宏观数据，有时甚至以“偏”概全，使人产生误判。在仔细分析今年上半年工业行业数据后，投资者才会看清：如果剔除政策性亏损严重的这两大行业，其他37个工业大类行业前5个月实现利润同比增长高达38.4%，增幅竟比盈利水平较高的上年同期还多出7.6个百分点。

　　也就是说，在消化了国内外种种不利因素之后，上半年，我国工业企业的整体盈利能力依旧向好。这个结果表明，我国工业企业经济效益向好的基本面没有改变。

　　局部效益滑坡纯属政策性亏损

　　再说两个“亏损大户”。上半年，石油加工和电力行业实现利润较上年大幅下滑绝非企业盈利能力衰退所致，而是原材料价格疯涨、行业成本急骤加大、产品价格受限所造成的政策性亏损。

　　近年来，在国际能源价格与日俱增的大背景下，我国原油和原煤价格也节节攀升。6月份，原油出厂价格同比上涨35.9%，原煤出厂价格增长也达到27.1%，涨幅分别较1月份提升6.0和12.2个百分点。这使得以消耗原油、原煤为主的石油加工和电力行业成本负荷急剧上升。由于政府部门从宏观调控、抑制通胀的需要出发，对两大行业产品施以严厉的价格管制，迫使企业不得不背负巨额亏损的包袱。这期间，石油加工和电力行业虽曾有过少量政策补贴及产品价格微调，终因杯水车薪，不抵成本重负，最终只能是陷入效益锐减的窘境。

　　在我国电力行业中，火电企业发电量占八成以上，煤炭成本又占火电企业生产成本的70%左右，电煤价格居高不下必然大量吞噬企业利润。火上浇油的是，今年国内煤炭市场供需矛盾加剧，煤价炒作和囤积居奇行为促使涨价之势愈演愈烈。近来煤炭涨价信息频传：截至6月末，秦皇岛大同优混煤价格较上年同期上涨94.95%；截至7月14日，秦皇岛煤价已突破千元关口，达到1060元/吨。据安信证券电力行业首席分析师张龙估计，由于电煤涨价，今年华能等五大发电集团公司仅燃料成本就将增加299亿元。电力企业如此，石化企业因成品油价格与原油价格倒挂日子更不好过。受高油价困扰，日前中石化系上市公司已纷纷报出上半年预亏信息，给本已动荡的股市增添了利空。看来两大行业政策性亏损致使工业整体效益扭曲的现象，短期内恐怕难以改观。

　　原材料涨价下传仍是效益杀手

　　今年以来，受国内外市场因素影响，原材料、燃料、动力购进价格一路走高。目前，成本压力正加速转向下游工业行业，企业普遍感到盈利障碍增多。据统计，与工业生产紧密关联的原材料、燃料、动力购进价格1月份上涨8.9%，3月份上涨11.0%，到6月份涨幅已增至13.5%，分别比上年同期提升4.2、7.3和10.1个百分点，涨幅明显逐月加大。这对工业制造业而言，构成较大成本压力。1-6月份累计，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.1%，工业品出厂价格同比上涨仅有7.6%，高进低出价格涨幅相差3.5个百分点；而在2007年同期高进低出价格涨幅相差仅为1.0个百分点。这意味着，今年上半年工业企业盈利要比一年前消化更多的成本。下半年伴随涨价向下游工业加速传导，工业加工企业的盈利难度会继续加大，需要相关企业有足够的心理准备，宜尽早拿出自我消化的应对措施。

　　面对诸多不利因素和不确定的国内外经济环境，回顾上半年我国工业效益的得来，倍感不易！须知，这是广大企业克服重重困难，在去年效益高位运行基础上创出的佳绩。这种实质性的利好向人们昭示，中国工业运行质量良好，整体盈利能力走强，竞争后劲可期，值得广大投资者备加珍视。至此，想起一位财经评论人日前提醒：股市心脏没有必要随着GDP、CPI起伏，因为中国经济价格体系受到严重扭曲。没错，工业利润数据“走样”问题正在于此。（记者 钟蓝）