守在电脑前的洪先生稍微舒了一口气。尽管他2007年投资股票收益颇丰，但大幅调整行情频繁光顾2008年1月的A股市场，他无法做到置身度外。他盘点了一下，好在账面赢利没有明显缩水。他终于可以踏踏实实地兑现自己的承诺，今年春节一家三口参加港澳游。

　　2007年市场强劲上涨 不断创出新高

　　2007年证券市场已经华彩落幕，洪先生同许多投资者一样，创造了更多的财富收入，享受了资本市场发展带来的快乐。这一年，值得回味、令人难忘的东西太多太多，市场强劲上涨，波澜壮阔，跌宕起伏，财富效应显著。前所未有的强势行情，刷新了一个又一个记录。

　　A股股指创历史新高。上证综指从年初的2700多点最高上涨到6100多点，最高上涨了130%以上，全年涨幅达96%以上；深证成指开盘6730点，收盘17700点，全年涨幅达166%；沪深总市值超过30万亿元，其中IPO融资位居全球之首；投资者队伍扩大，沪深两市总账户超过1.3亿户。宏观政策密集出台。10次上调准备金率，6次加息。证券（股票）交易印花税提高两倍。大型蓝筹公司加速回归。

　　但2007年牛市的步伐并非一帆风顺，股市出现多次大幅震荡，而且结构化特征明显。综观2007年行情，大致可分为三个阶段，一是1-5月，散户主导行情阶段，投资者大量涌入，股市几近疯狂，不到半年时间上涨近60%；二是6-10月，个股分化阶段，政府推出一系列市场建设举措，蓝筹股引领大盘；三是10-12月，震荡调整阶段，股指下行，成交量回落。

　　多重因素共振 市场大幅调整

　　走进2008年，人们同样期待有一个好收成。但是大幅调整行情让市场信心大打折扣。1月2日，2008年首个交易日小幅上涨，随后步入调整。中旬开始下跌。14日到22日间，已经调整多日的A股市场跌势升级，7个交易日暴跌1000点。许多投资者发出“今年股票不好做”的感慨。

　　作为与全球股市连动性加强的中国股市，这一轮调整并不是孤立的，是各种因素共同作用下的结果。受美国次贷危机影响，美国股市下滑，全球股市随之调整是最主要的原因。

　　美国次贷危机的持续影响，导致世界主要股市不断下跌。1月21日，英国、法国和德国三国股市的跌幅均在5%以上，香港股市1月22日一举下跌2000多点，点数跌幅创历史记录，指数跌幅则达8.65%；东京股市大跌5.7%。国际金融家乔治?索罗斯甚至给出“全球面临60年来最严重的金融危机”的判断。美联储紧急出招，1月22日降息75个基点。美国政府还推出了一项总价值1500亿美元的刺激经济政策。1月30日美联储再降息50个基点。8天内连续下调125个基点，是美联储上个世纪80年代以来调整幅度最大的货币措施。这些政策使得动荡不安的美国股市和全球股市稍微喘了口气。但是这些政策的成效有多大还有待观察。

　　投资者不免担心，持续了两年的牛市要结束了吗？

　　2008年股市面临诸多不确定因素 频繁波动且波幅加大

　　复杂的国际国内环境下，2008年我国股市走势面临诸多不确定因素，会使行情的变化更加复杂，波动可能会成为常态，也可能进一步加剧。

　　2007年我国GDP增长11.4%，CPI上涨4.8%，国民经济保持了“平稳快速发展，呈现出增长较快、结构优化、效益提高、民生改善”的良好运行态势。相对于这种良好运行态势，2008年中国经济发展蕴涵了较多的不确定因素。1月24日，温家宝总理在听取对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见时指出，2008年恐怕是经济上最为困难的一年。这种困难还不在经济本身，而在国际形势、经济环境有许多不确定的因素，国内经济发展还有许多新的困难和矛盾。

　　从外部环境看，2008年影响中国宏观经济的重要因素是美国经济和全球经济的减速。美国经济减速和次贷危机对世界经济的影响使2008年国际经济形势更加复杂，石油价格上涨、美元持续贬值、伊朗局势不稳等，使我国宏观经济形势面临的不确定性加大。美国经济的减速可能影响我国出口增长，进而拖累中国经济增长速度。

　　从内部环境看，2008年，中国经济在过热和通货膨胀的双重忧虑下，宏观调控形势依然严峻。防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀是宏观调控的重要任务。经济结构不均衡矛盾依然突出。

　　国家统计局局长谢伏瞻在1月24日召开的新闻发布会上回答记者提问时指出，美国和中国都是这一轮世界经济增长的重要引擎，美国经济减速无疑会对世界经济的走势产生负面影响。对于美国经济的走势，我们一方面要密切关注，关注美国货币当局出台的一系列政策，关注这些政策对中国经济的影响。另外一方面，也要着力于解决我国经济自身所存在的体制性矛盾和结构性矛盾。我们会采取相应的措施来尽可能地减少美国经济减速所带来的负面影响。

　　股市走牛基础仍在 风险管理尤为重要

　　应该看到，我国股票市场健康发展的基础依然稳定，支撑市场延续繁荣的因素也依然强大。

　　首先，我国股市发展所依托的经济环境依然处于不断改善并且持续向好的趋势中。就像国家统计局局长谢伏瞻在新闻发布会上所说，“我国经济在2008年还将保持平稳、快速的发展态势。增长速度如果出现适度回落的话，我想也应该是我们所期望的”。

　　其次，人民币升值趋势未改。中国外汇交易中心的最新数据显示，1月31日，人民币兑美元中间价为人民币7.1853元，创汇改以来新高，亦为2008年以来第12次创新高。

　　再次，在通货膨胀预期背景下，居民储蓄分流的动力依然强劲，股市资金面相对宽松。

　　最后，股指期货、资产注入、整体上市等制度性变革所释放出来的能量也将依然强劲。

　　因此，我国股票市场长期向好的趋势不变，依然是具有吸引力的投资领域。2008年也许走不出2007年的行情，但并不会转入熊市，可能进入宽幅震荡阶段。在日前召开的“2008年《物权法》与证券市场投资者权益保护高层论坛”上，全国人大常委会副委员长成思危指出，虽然中国股市的牛市趋势不变，但中国股市已经从“快牛”变成了“慢牛”。

　　在这种市场环境下，对投资者而言，风险管理意识尤为重要。要控制风险，适度分散风险，在谨慎中挖掘投资机会。注重价值投资理念，把上市公司业绩和公司成长前景放在第一位，不要盲目追逐热点，以防承受高位套牢的风险。不“贪”，不追求最高回报，而是追求稳定合理的回报。继续通过理性投资分享中国经济和资本市场成长的成果。

　　“宁可错失机会，也比损失资金好”。面对目前股市状况，国际交易大师乔尔?帝纳波利经过多年历练后的经验之谈也许会对投资者有所启发吧。（记者 王青萍）